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ETF期权扩容 对冲基金在行动

  时隔五年,ETF期权再扩容。

  11月8日,证监会发布将启动扩大年夜股票股指期权试点事情,按法度榜样赞许上交所、知交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。随后,上交所与知交所接踵宣布看护布告,上交所期权标的为华泰柏瑞沪深300ETF,知交所期权标的为嘉实沪深300ETF。

  招商深证TMT50ETF基金经理刘重杰评价称,“股票市场今朝闻名的核心资产的场内风险治理对象箱,又多了关键的一个全方位对象。”

  此前,作为海内金融市场的一大年夜探索,上交所于2015年2月9日上市50ETF期权产品。随后4年半光阴里,其是市场中独一的期权品种。在1733天之后,市场终于迎来久违的期权扩容。“第一光阴的感想熏染是,中国市场确凿在徐徐地变得开放,市场会变得越来越有效。”格上财富钻研员付饶有感而发,“未来可能会有大年夜量的期权策略投顾呈现,我们会在维持与现有期权投顾长久相助关系的同时,积极打仗并与优质投顾相助。”

  广东金融学院金融与投资学院郑荣年博士觉得,与上证50比拟,沪深300跨沪、深两市,代表性更强,行业散播更多元,覆盖股票数量更多,市值更大年夜,现货与期货买卖营业也重生动。期权合约上市能更好地满意投资者,分外是机构投资者风险治理的必要。

  机构未雨缱绻

  在这次期权扩容之前,就有机构提前结构。“作为头部公募基金,招商基金会根据市场成长和客户需求,积极拥抱这一风险治理新对象。在沪深300股指期货、上证50ETF期权、商品期货期权上市之初,公司就有量化团队治理的专户资管产品在实际应用这些场内对象。”刘重杰奉告记者。“针对客户需求,我们还可能会推出公募产品,类似CoveredCall和WritePut指数化产品;可以在投资范围内充分运用期权来治理现有特定投资组合;还可以开拓带有布局性收益特性的共募产品。也可在探索治理收益率出现布局化特性的专户产品。”他弥补道。“更现实一些的,可能是有职员、系统和渠道等安排的公募基金,率先开展期权对象有关的专户营业。”

  在刘重杰看来,私募机构,尤其是方向量化的私募,可能是市场反映最迅速的专业投资者,斟酌到近些年外洋归来与本土自生的量化投资团队迅猛增长,对新对象的应用每每是最快的,假如监管参数不是太严,信托市场中应该很快会涌现出一批以期权为特性的私募产品。

  据经济察看报记者懂得,厚石天成基金在一年半前就开始结构期权策略,在当时股市低迷,股指受限,商品震惊的背景下,盼望经由过程时权来开发一片新市场,至今已经实盘运作一年。纯达基金也表示,公司今朝已经动手对期权营业进行结构,主要散播在对冲以及套利策略上。“而银行、保险、社保、年金等机构,今朝受到投资范围等的约束,正式应用沪深300指数和ETF期权还必要一个较长的历程。但对风险治理的需求是资产治理的基础构成要素,可以预想的是,上述机构也会经由过程各类道路,稳步介入到与期权有关的资管产品中。”刘重杰说。

  不过,在谈及套利策略时,基于买卖营业所轨制方面安排,做市商以及期权经营机构严格履行投资者分级治理轨制等身分影响,刘重杰估计操作空间可能不会太大年夜,套利空间显明存在的光阴会比历史上的时机要短。

  “现在最大年夜的问题依然是法度榜样化接口,假如接口不摊开,套利者就会无法高效地进行套利,预期资源高于预期收益的话,统统套利都是空口说。”付饶指出。

  市场介入度可期

  回望以前,最早推出的50ETF期权在数以千日的“实战”查验中,早已得到了市场的认可。公开统计显示,今年以来50ETF期权持仓量持续飙升,市场赓续火爆,不少投资者跑步进场。1-8月,50ETF期权累计成交量为4.02亿张,日均成交量246.93万张,较去年同期增长89.75%。

  牧鑫资产董事长张杰平表示,此前海内场内股票相关的期权只有50ETF期权,这几年虽然获得很大年夜的推广和认可,然则50ETF太多方向银行、非银,整体的对冲性仍显不够。沪深300ETF期权的推出,会弥补今朝股指期货对冲对象的不够,从而会低落指数对冲的资源。

  对此,南方基金向经济察看报记者表示,作为周详的投资对象,沪深300期权能够为投资者供给加倍富厚的投资手段以及买卖营业要领,备兑买卖营业或颠簸率买卖营业等要领将加倍方便的被投资者所懂得和吸收。“在期权新品种即将推出确当下,建议投资者将ETF期权当做一种风险对冲对象,努力追求投资盈利概率的最大年夜化,而不是杠杆最大年夜化或者赔率的最大年夜化。采取买入ETF基金,同时备兑卖出看涨期权是一个得当小我投资者的策略,在熊市和震惊市中,备兑卖出策略可以孕育发生持续稳定的现金流,增厚ETF基金的持有回报。”海富通量化投资部基金经理助理纪君凯向记者解释。

  而涉及到机构,刘重杰指出,在公募基金中,就有专户形式存在的以场内期权为主要买卖营业工具的产品;券商自营和资管产品、期货公司的风险治理子公司等机构也经由过程上证50ETF期权积累了相称履历。不过斟酌到今朝公募产品、保险资金、社保、企业年金等对期权投资可能必要一个成长历程,在轨制、治理、系统、职员等方面都必要做必然的筹备和改进。跟着市场成熟,专业投资机构介入率也会上升。“我们在喜悦之余又必须岑寂地思虑,有了对象就能够有生动有效的市场了吗?着实不然,对象是条件前提,生动的市场还必要有情况支持。比如法度榜样化接入,买卖营业支配等等。今朝我们已经迈出了第一步,之后金融对象和金融市场的成长还大年夜有潜力。”付饶也表示。

  对冲基金春天将来?

  如今,在机构等候已久的期权扩容光降之际,有业内人士觉得,沪深300ETF期权的推出,将大年夜幅前进市场的覆盖率和对冲效果,对冲基金的春天将要到来。

  “基金公司在新发的量化对冲型基金的投资范围中增添股指期权和ETF期权的可能性很大年夜。我们量化团队今朝也在积极研发使用沪深300指数期权对冲的绝对收益策略。”纪君凯奉告记者。

  “传统意义上的对冲基金在ETF和中金所推出指数期货今后就开始成长,加上不少机构介入的场外衍生品,事实上广义上的对冲基金模式在海内已经有不少投资者在实践了。”刘重杰称,“本次沪深300ETF和指数期权的推出,市场介入度和关注度可能都是今朝最高的。实际投资中能覆盖职权类资产核心部分,除了上面提到的套利,更多还能共同现有资产或策略进行性价比高、操作便利的治理,对相昔时夜一部分对冲基金确凿有相称正面积极的意义。”

  但付饶觉得,“新的期权品种会为对冲供给一种新的可能性,但沪深300期权可能不会成为主流。今朝市场上主流的量化对冲产品首选的对冲对象是中证500股指期货,之以是选择对标中证500,是由于中证500的行业、市值散播更合理,更轻易做出逾额收益。而沪深300指数的因素股为大年夜盘股,并且金融行业的占对照高,量化对冲策略产品假如对标沪深300来选股,逾额收益平日会不如中证500。以是,虽然作为对冲对象,沪深300期权相对付上证50期权确凿会加倍相宜,但量化对冲机构实际会不会用到沪深300期权作为对冲对象,可能照样要打个问号。”

  “但可以预期的是,沪深300期权的生动度会抢占50ETF期权的生动度,300ETF上市后,资金也可能会从50ETF大年夜面积转移到300ETF。”付饶弥补说道。

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